Si estás metido en el fascinante mundo de las inversiones, seguro que las siglas SPAC se han cruzado en tu camino. Estos instrumentos de inversión se han convertido en una revolución financiera en los últimos meses hasta el punto de arrasar en Wall Street. ¿Pero qué son y cómo funcionan?
¿Qué son las SPAC?
Las SPAC son las Special Purpose Acquisition Company, es decir, empresas con propósito especial de adquisición, también llamadas compañías de cheque en blanco. Se trata de entidades que salen a bolsa sin actividad empresarial con el único objetivo de conseguir dinero para la fusión o adquisición de una empresa o startup que ofrezca una buena rentabilidad a los inversores. En otras palabras, son como un cascarón vacío, pero con múltiples recursos económicos.
Esta nueva moda para salir a bolsa no está exenta de polémica. Las SPAC se han vinculado tradicionalmente con inversiones especulativas y múltiples fraudes. Pero en 2020 han recibido un lavado de cara y se han popularizado entre los inversores tras el intenso rally bursátil que ha seguido al desplome causado por la pandemia del coronavirus.
Los estímulos de los bancos centrales, el convencimiento de los inversores acerca de la recuperación económica y la escasa rentabilidad de las inversiones en renta fija, así como la búsqueda de nuevas oportunidades para ganar dinero rápidamente, han asentado el tablero de juego perfecto para que operen las SPAC. Y de momento están triunfando.
¿Cómo funcionan las SPAC?
El fenómeno de las SPAC está especialmente avanzado en Estados Unidos, mientras que en Europa es meramente residual. Solo en los dos primeros meses del año habían surgido 175 nuevas SPAC, levantando 56.000 millones de dólares en sus salidas a bolsa. Es decir, unos 1.500 millones de dólares por día de negociación de media.
Estos instrumentos de inversión suelen tener detrás a inversores de renombre o profesionales financieros expertos en fusiones y adquisiciones. Este tipo de liderazgo atrae a otros inversores institucionales o particulares, que ayudan a recaudar los recursos necesarios para buscar una empresa prometedora.
El fundador de una SPAC suele poner aproximadamente el 25% del capital, al que se añaden las aportaciones del resto de accionistas. El promotor busca el objetivo de compra y lo propone en la junta para su aprobación. Una vez conseguida la participación de accionistas de referencia y las gestoras de fondos, se completa la operación.
Pero si uno de los accionistas no está de acuerdo con la operación, tiene la opción de recuperar su inversión. Lo mismo ocurre si, pasado un tiempo (generalmente, dos años), la SPAC no ha encontrado un objetivo de compra y se disuelve.
Además, cuentan con una ventaja muy importante: su salida a bolsa es un trámite sencillo en Estados Unidos. De hecho, la operación es mucho más flexible y requiere menos papeleo que una OPV tradicional (oferta pública de venta).
La operación también es beneficiosa para las empresas adquiridas por las SPAC, ya que es una forma de salir a bolsa, un paso que muchas veces no pueden dar por sí solas. Una vez completada la operación, dichas empresas sustituyen a la SPAC en el mercado de valores.
Los riesgos de las SPAC
Según los datos del banco Goldman Sachs, las operaciones de compra son cada vez de menor importe y su tiempo de gestión es más breve. En la década de 2010 a 2019 pasaban de media 487 días entre la salida a bolsa y el anuncio de una adquisición, mientras que en 2020 ese plazo se redujo a 366 días y en 2021, a 175 días.
El ritmo frenético de las operaciones ha llamado la atención de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), el regulador del mercado estadounidense. Su primera advertencia ha sido no dejarse cautivar por una SPAC cuando está promovida por un famoso o una celebridad, ya que eso no garantiza una buena gestión ni la rentabilidad de la inversión. Lo esencial es que el promotor tenga conocimientos financieros y dilatada experiencia en el sector.
Desde el punto de vista de los riesgos, algunos economistas critican que las empresas que cotizan en bolsa a través de SPAC no están sometidas al mismo estudio que las salidas a bolsa tradicionales. Esto podría derivar en ciertos riesgos para los inversores. Otros expertos las comparan con el capital de riesgo, pero con la liquidez inmediata característica de la bolsa y un mandato de inversión más delimitado.
También hay quien señala que los inversores que se apuntan antes de la fusión o adquisición reciben ganancias con poco riesgo. Por otro lado, aquellos que participan con posterioridad suelen sufrir retornos negativos.
Como tantas otras cosas tras la pandemia del coronavirus, el futuro de las SPAC está en el aire. El tiempo dirá.
